HSBC ser en växande spricka mellan Teslas börsvärde och utvecklingen i kärnverksamheten. Om leveranser, marginaler och efterfrågan inte förbättras snabbt kan marknaden börja omvärdera hela caset.
HSBCs analytiker Michael Tyndall håller fast vid en negativ rekommendation och ett riktpris på 131 dollar, en nivå som implicerar ett mycket kraftigt fall från de nivåer aktien nyligen handlats kring.
Bakgrunden är att marknadens förväntningar i allt högre grad bygger på framtida intäkter från självkörning, AI och robotik, medan den nuvarande affären fortfarande domineras av bilförsäljning.
Det gör aktien sårbar om de faktiska leveranserna och lönsamheten inte räcker för att bära värderingen.
Samtidigt har Tesla hamnat i en uppmärksammad juridisk konflikt med en dryckesaktör, där en varumärkestvist nu eskalerar till en mångmiljonprocess.
Konflikten rör rättigheter kring namn och varumärkesanvändning, vilket understryker hur viktigt immateriellt kapital blivit för globala bolag.
Teslas leveranser under första kvartalet 2026 uppgick till drygt 358 000 bilar, vilket var under marknadens konsensus på omkring 365 645.
Samtidigt producerade bolaget över 408 000 fordon, vilket innebär att lagret fortsatte att byggas upp.
Det är ett mönster som investerare följer noga, eftersom skillnaden mellan produktion och leveranser signalerar svagare efterfrågan än vad fabrikerna är dimensionerade för.
Just den obalansen gör Teslas situation mer känslig än tidigare.
När ett bolag värderas för framtida dominans blir varje svaghet i nutida försäljning en risk för hela berättelsen.
Tesla har under flera år flyttat fokus från enbart elbilar till robotaxi, Full Self Driving och humanoida robotar.
Det har hjälpt bolaget att försvara en värdering som ligger långt över traditionella biltillverkare, trots pressade marginaler och växande konkurrens, inte minst från kinesiska aktörer.
Reuters pekar samtidigt på att Tesla nu åter tvingas luta sig mot planerna på en billigare modell för att få upp volymerna, även om det kan pressa lönsamheten ytterligare.
För marknaden handlar nästa steg om bevis. Tesla måste visa att tillväxten i bilaffären stabiliseras samtidigt som tekniklöftena blir mer konkreta.
Annars riskerar aktien att bedömas hårdare utifrån dagens kassaflöden i stället för morgondagens visioner. Det är just där HSBCs varning biter som mest.
